投早投小投硬科技 創(chuàng)投為A股“源頭活水”注入澎湃動能丨“發(fā)現A股投資價值”系列報道

伴隨著一大批創(chuàng)新企業(yè)涌入，A股科技含量不斷提升。

來自清科研究中心的數據顯示，2024年上半年，A股共35家具有創(chuàng)業(yè)投資背景的企業(yè)上市。風險投資和私募股權投資（VC/PE）機構IPO滲透率為79.5%，比2023年全年上升10.2個百分點。作為推動新質生產力發(fā)展的重要動能，創(chuàng)投“投早、投小、投硬科技”趨勢持續(xù)加強。

投早、投小、投硬科技趨勢加強

促進資本市場創(chuàng)新發(fā)展，科創(chuàng)板正逐步成為新質生產力發(fā)展“加速器”?？苿?chuàng)板公司中，新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造三大產業(yè)公司數量占比接近八成，戰(zhàn)略性新興產業(yè)公司占全部A股比重接近40%。

中國上市公司協會最新數據顯示，2024年上半年A股公司研發(fā)投入合計約7500億元，同比增長1.3%，連續(xù)多年保持增長。其中，戰(zhàn)略性新興產業(yè)、高技術制造業(yè)以及計算機、電子、機械設備等行業(yè)研發(fā)強度達5%以上。

穿透這些“源頭活水”的股東名單，創(chuàng)投資本是其中重要的“活性因子”。以科創(chuàng)板為例，近九成公司在上市前獲得創(chuàng)投資本支持。

今年以來，以VC/PE為代表的創(chuàng)投資本，“投早、投小、投硬科技”的趨勢仍在加強。清科研究中心數據顯示，2024年上半年，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板VC/PE滲透率分別達到100.0%和86.7%。

最新發(fā)布的《2024年中國PE/VC基金行業(yè)CFO白皮書》（以下簡稱《白皮書》）顯示，從VC/PE投資規(guī)模量級上看，2024年上半年，5000萬美元以下市場占比高達93%，其中，500萬美元以下市場占比達44.7%；從交易細分數量上看，早期投資、A輪、B輪占比分別為25%、47%和15%，市場占比較2023年上半年分別增加了7個、6個和2個百分點；從交易細分規(guī)模上看，早期投資、A輪、B輪交易金額占比分別為7%、49%和20%，市場占比較2023年上半年提升了2個、25個和1個百分點。

在投資賽道方面，2024年上半年VC/PE熱門賽道聚焦電子信息、醫(yī)療健康和先進制造等領域，其中，半導體、生物醫(yī)藥、信息化服務、醫(yī)療器械及人工智能等細分賽道表現活躍。

在硬科技領域，《白皮書》顯示，過去一年，超50%受訪機構硬科技領域投資占比在30%以上，其中，約36.4%的受訪機構硬科技領域投資占比在50%以上。人工智能、生物技術和半導體等領域受到重點關注，分別有65.0%、46.8%和44.2%的受訪機構進行布局。此外，區(qū)塊鏈、高端裝備制造、儲能、新能源以及機器人技術等同樣受到市場的青睞。

發(fā)現企業(yè)價值陪伴企業(yè)成長

在創(chuàng)業(yè)浪潮的初期，創(chuàng)投機構主要扮演了資金提供者的角色，隨著創(chuàng)投機構在企業(yè)成長上占據著越來越重要的位置，更是成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“貼身保姆”。

2023年以來，監(jiān)管層多次提出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風險投資、私募股權投資，發(fā)展耐心資本，構建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制，加快形成同新質生產力更相適應的生產關系。

面對IPO全鏈條從嚴監(jiān)管，記者與多位創(chuàng)投基金相關負責人交流時發(fā)現，加強投后管理，陪伴企業(yè)創(chuàng)業(yè)，扮演好耐心資本角色是行業(yè)的一致選擇。

國中資本首席合伙人、董事長施安平表示，創(chuàng)投機構投資企業(yè)之后，會整合自身豐富的產業(yè)上下游資源，為企業(yè)提供資源賦能；同時，創(chuàng)投還具備資本運作能力，為企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和資本運作提供幫助。

君聯資本管理股份有限公司總裁李家慶表示，對市場化機構而言，要從“獵人”向“農民”轉變，做投資界的“農民”意味著，要扮演耐心資本角色，不僅要“投早、投小、投硬科技”，還要“投大、投難、投長”；在科技企業(yè)的成長過程中“陪跑”更長的時間，并提供更多的專業(yè)化投后服務和賦能。

呼喚耐心資本加持

科技創(chuàng)新往往風險高、投入大、周期長，需要長期穩(wěn)定的資金投入。耐心資本具有堅持價值投資、投資周期長、能夠逆周期布局等優(yōu)勢。

“創(chuàng)新生態(tài)要構建以創(chuàng)投為核心的創(chuàng)新資本供給體系?！痹跂|方富海董事長陳瑋看來，“科技之爭核心就是創(chuàng)新之爭，創(chuàng)新之爭核心就是創(chuàng)業(yè)之爭，創(chuàng)業(yè)之爭核心就是創(chuàng)投之爭?！?/p>

如何進一步優(yōu)化完善創(chuàng)投機制，助力壯大耐心資本？創(chuàng)新之城深圳近年來出臺了多項政策支持風投創(chuàng)投行業(yè)，從優(yōu)化市場準入和治理機制、鼓勵各類市場主體在深發(fā)展、推動募投管退聯動發(fā)展、完善國際化法治化營商環(huán)境等多方面著手，不斷培育耐心資本。

其中，福田區(qū)作為深圳市耐心資本的集聚地，也是全國風投創(chuàng)投最活躍的區(qū)域，將通過頂層設計、制度優(yōu)化和平臺打造，進一步打造高能級的風投創(chuàng)投集聚區(qū)。

發(fā)揮國資引領作用，激發(fā)社會資本創(chuàng)新活力，引領和帶動民資創(chuàng)投、外資創(chuàng)投、個人創(chuàng)投優(yōu)勢互補合作共贏，不斷完善和優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資多元化主體格局。

加快探索改革試點，打通創(chuàng)投募投管退鏈條，吸引銀行理財子、保險資金、家族辦公室等各類資本參與創(chuàng)業(yè)投資等。

培育科技金融生態(tài)，促進產業(yè)資本深度融合，依托深交所、科交中心等基礎設施，建立科技創(chuàng)新種子項目孵化與篩選服務、債權融資服務、股權融資服務、信息增值服務等全方位一體化的科技金融服務體系。

近期，湖北、廣東、上海等多地出臺相關規(guī)定，優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，給予國資創(chuàng)投容錯率和更長回收期限，支持引導國資成為真正的耐心資本。

陳瑋認為，要構建以創(chuàng)投為核心的創(chuàng)新資本供給體系，形成銀行、保險、社保、母基金等多層次長期資本供應體系，政府引導基金與市場化母基金并重，共同推動行業(yè)的發(fā)展，通過稅收優(yōu)惠等措施，鼓勵社會資本長期參與創(chuàng)業(yè)投資。